1999年，巴菲特69岁。
在旁边
我们不必跟上时代。
我们所要做的就是每天晚上睡觉。
醒来时比早上醒来时更聪明一点。
所需要的只是一点点。
没有必要追逐“时代”。
“因为时代总是在变化”
你，追逐着千变万化的她
你只会赔。
——2021年7月27日源自唐代唐学《学府补遗第22号》
摘自1999年的一项研究
做这些事情我感到很满足，我可以自由地选择我认为我应该能够做的事情，并且我每天都有机会与我喜欢和信任的人互动。我多么高兴啊。
文本
亲爱的伯克希尔哈撒韦股东，
1999年，公司净资产增加358亿美元，每股账面净值，即a股和b股的账面净值增加0.5%。这意味着，巴菲特收购伯克希尔以来的35年里，该公司的每股净资产从最初的19美元增长到目前的37,987美元，相当于每年的增长率。
他说，年报第一页完美地展现了我们1999年的业绩。不管是什么，它并不理想。这是我一生中最糟糕的一年。据我们所知，今年似乎是巴菲特生意最糟糕的一年。
据说无论是绝对数字还是与该指数相比的相对数字都是最差的。
他说，犯这个错误的人不是别人，正是董事长沃伦巴菲特。他说我的工作是资金配置，或者资产配置。可以肯定的是，我1999年的成绩只是d。你知道d代表什么吗？是abcd，但是分数比较低。
他说不。表现最差的是伯克希尔的股投资组合。那么谁该为这样的表现负责呢？当然，除了geico的卢辛普森(lousimpson)管理的少数方面外，大部分都落在我——巴菲特本人身上。
由于1999年几个大型目标的经营状况不佳，该公司的股价远远落后于整体市场表现。
他表示，虽然我们投资的公司股价落后于大盘，但我们仍然看好他们所处的行业，并打算继续跟他们在一起。只是说明这一年的表现并不好，什么时候能重回正轨还不确定。
他表示，1999年伯克希尔的疲软导致其股价暴跌。据了解，股价已下跌1.4万美元，从7万美元跌至5万多美元。这个绝对数量听起来还是比较大的。
他表示，尽管去年业绩不佳，但伯克希尔的主要合伙人芒格和我仍然预计伯克希尔未来十年的价值增长将略胜标准普尔500指数的表现。当然，没有人能保证这些预测，我也不能100%保证。我百分百确定。但我们仍然愿意用我们的净资产作为保障。
大家都知道我99%的净资产都在伯克希尔。我和我的妻子没有计划出售我们的伯克希尔股，除非我们在某个时候耗尽了资金。否则我们不会出售任何股。
他说，请记住我刚才说的是标普500指数稍微领先。为什么有一点？
他表示，对于伯克希尔来说，标准普尔500指数的优异表现可能已成为过去。过去，我们的表现经常会大幅领先他们，部分原因是当时股和公司的价格相对便宜且较低。
首先是我们的资本基础相对较小。这样的话，当时的选择余地比较大，但现在不行了。第一名的公司股价相对较高。一级市场的价格并不便宜。第二，我们的规模太大了，即使未来10年能够超过，也只能假设是稍微超过。
巴菲特表示，我们的目标是经营好现有业务。对于现有的、优秀的高级管理层来说，这可能不是什么大题。我们有很多伟大的经理。同时，要在现有业务集团平稳运营的基础上，想方设法收购更多具有同等经济优势和优秀管理能力的新公司。
他说，去年1999年我们在这一领域取得了很大进展。我们收购了一家名为乔丹家具的公司，我们还收购了一家名为中美能源的公司的大部分股。稍后将给出详细解释。
据透露，所有并购均以现金方式进行，没有发行新股。大家都知道现金收购更符合芒格和巴菲特的个人喜好，他们自己也这么认为。
在下一部分中，我们讨论内在价值。大家都在这个内在价值，叫内在价值。我们也经常提到它。
我们在投资股或收购公司时经常提到内在价值的概念。这个概念很重要，但很难明确定义。它是一种内在价值。内在价值的概念很重要，但很难定义。
他说我们提供了过去几年的表格，第一栏显示了我们的业务在过去几年中建立的每股投资金额。如您所见，1969年每股投资为45美元，1999年达到47,339美元。他说，第二栏代表我们在保险下经营的业务的盈利能力。
此表显示了网上提供的伯克希尔股东大会的中文和英文版本，但我们不提供这些版本。1999年，我们的业务一切都很好，但是看我们的财务报表，他们说很不幸，我们所有的努力都被大公司浪费了。
去年1998年，巴菲特用这笔巨资完成了历史上最大的并购（ma）。你买了什么？大家至今还记得。它被称为通用再保险。一般再保险此re是再保险的缩写。
他说通用再保险有很多不寻常的承保损失，这抹去了我们的利润。此外，geico的承保收入如预期下降。尽管整体业绩仍超过最初设定的严格目标，但承保收入也有所下降。
巴菲特写道，虽然他预计明年的承保利润不会大幅改善，但geico的改善不错，但可能会有所下降。对于通用再保险来说，情况更糟。事实上，巴菲特去年收购通用再保险公司时非常有信心，也非常高兴。未来几年。巴菲特很关心这个题。巴菲特非常内向，没有表示遗憾或抱怨。但事实上，他接手通用再保险后，就发现里面有很多雷区。因此，在本段末尾，巴菲特表示，他无法给出伯克希尔内在价值的确切数字，因为它太难估计了。
但芒格和我可以向你保证，这就是伯克希尔的内在价值。这个数字远远超过578亿美元的账面价值。这意味着伯克希尔财务报告中的账面价值达到了578亿美元。这不是一家小公司。
“虽然我们的账面价值是578亿美元，但我们的内在价值实际上远远超过了我们的账面价值，”他说。
他说《布法罗新闻》，包括喜诗糖果，是许多企业的一部分。大家都知道，这些公司和企业的内在价值大约是其账面价值的15至20倍，这令人惊讶。
在接下来的段落中，巴菲特写了一个发人深省的故事。这是一个围绕它发生的故事。标题是一个在其他地方无法阅读的管理故事。
他表示，伯克希尔的管理层与下面的许多公司之间存在许多差异。比如下面的分公司、子公司的高级管理人员太多了。他们中的大多数人都相当富有，即非常富有。即使在将公司出售给伯克希尔之后，他们仍然继续依赖自己的业务。这并不是因为缺或合同。
事实上，伯克希尔并没有与他们签订任何合同，因为他们表示愿意努力工作只是因为热爱自己的职业。我之所以这样说，是因为他们对自己的业务负责，不必向伯克希尔总部汇报，也不必向总部提交预算或报告。我们遵守繁琐的规定，要求你们像经营一家祖传下来的100年老店一样经营生意。然后，芒格和我保持一种互动的方式与这些经理进行互动。这与我们与伯克希尔所有股东互动的方式相同。我们经常设身处地为别人着想。作为中小股东，我们想了解公司什么？
他们看着我，就说我已经过了为了而工作的阶段了，没必要为了而工作了。当我做这些事情时，我和每个人在一起，我向每个人报告，我给股东写信，我召开会议，我与每个人交谈。我这样做是因为我喜欢它，原因很简单。
做这份工作给了我一种成就感，让我可以自由地选择我认为自己应该能够做的事情，并且有机会每天与我喜欢和信任的人互动。我多么高兴啊。所以我们的管理者，每个行业的管理专家，大概都有和我一样的想法。
在伯克希尔与其子公司的关系中，每家公司的管理层都经常遵循肯尼迪总统的名言两周前我们说过这句著名的话。这意味着，不要你的国家为你做了什么，而要你自己为你的国家做了什么。“不要你的国家能为你做什么，而要你能为你的国家做什么”是原文中的一句话。
他表示，下面这个例子就非常清楚地证明了上述说法。
他说我们大约四五年前，也就是95年前，从bill家族手中收购了rcwilley家具公司。这家公司很棒，因为比尔家族和他的大部分管理团队都位于犹他州。他的家人都信仰摩门教，都是该宗教的信徒。
摩门教有哪一件事与正典规则有关？这意味着所有企业周日都不营业。所以以后，当每个人都有自己的玩耍时间的时候，你会发现周日很无聊，周日很无聊，没有地方逛街。犹他州盐湖城著名的盐湖城位于犹他州。他们说，周日不营业，不适合营业。
对于广大顾客来说，周日是外出购物的好时机，那么现在终于有时间了，如果商店关门了怎么办呢？
尽管如此，据说bill仍然坚持周日不营业的原则。但当他1954年接手时，经过45年的发展，家具店的年销售额在1999年达到了42亿美元。所以还是要靠人的努力。我们周日不营业，但我们正在考虑增加销量的方法。
尽管周日不营业，但比尔的店面与1954年他接手时相比，仍然非常兴旺。1999年，年销售额从25万美元大幅增长至3.42亿美元。
他说bill相信家具店rcwilley应该能够将其市场扩展到犹他州以外的地区。两年前，即1997年，我们在博伊西。我没来过这里，也不知道有没有分店。
不过，这种周日不开门的政策在陌生的地方是否能成功，还是值得怀疑的。您能承受来自本地强大竞争对手（24/7/365）的激烈竞争吗？
由于摩门教信仰，周日休息
一、borry中文什么意思？
微笑是好的，也是有益的。微笑的含义如下
这就是微笑^_^o-_，o--^__^-，1.微笑表达为微笑2.嘲笑这个词是
