首先，经济基本面不是代表经济基本面的单一指标，而是对一个国家竞争力和经济健康状况的综合判断。
2019年5月，潘功胜在接受英国《金融时报》编辑采访时表示，“我国经济金融平稳运行，为外汇市场和人民币汇率保持合理稳定提供了强有力的基本面支撑。”今年，我国外汇市场运行平稳，外资流入增多，外汇储备稳步增加，外汇市场预期总体稳定。”
“还有一个因素是，中国过去非常重视gdp。”周小川在2016年2月接受采访时表示。事实上，从全角度来看，gdp，特别是gdp增长，与汇率没有直接关系。例如，有时gdp增长以及经济过热和高通胀会给当地货币带来贬值压力，现在世界上有一种误导性的说法，认为当地货币汇率与经济的竞争力和健康状况更相关。”
在国内流通错位、一系列政策措施相互重叠的三重压力下，包括深圳、上海在内的更多地区陆续大幅加强检疫措施。这给国内经济带来新的下行压力。这就是当前人民币贬值的开始。
其次，市场供求主要是指与收支相关的供求因素。
我们团队最近的报告道“中美利差的底线在哪里？“通过研究结果指出，在确定人民币汇率的研究框架中，资产组合分析框架最适合分析人民币汇率。
这主要是因为我们央行实行的是根据市场供求管理、根据一篮子货币进行调节的浮动汇率制度。人民币资产和外币资产不完全可以互换，所以需要平衡。总资产配置。这使得经常账户盈余成为汇率最接近的潜在决定因素。
在资本流动的推动下，外币资产与本币或资产的匹配需求已成为影响人民币汇率的重要因素。我们注意到外汇储备和m2的同比差异，表明上述需求近年来总体稳定。
疫情之后，特别是2020年下半年之后，随着我国出口走强，服务贸易余额下降，收支特别是经常项目持续增加，人民币开始面临升值压力。
为调节人民币汇率上行压力，消除外汇市场顺周期羊群效应，央行相继调整外汇风险准备金率和远期结售汇业务宏观审慎调节参数。提高跨境融资、境内企业对外放贷宏观审慎调节系数，2021年年中和年末两次提高外汇存款支付比例。
4月25日，央行下调外币存款准备金率以反映收支新变化，央行开始干预。
第三，由于汇率是两种货币比较，汇率市场的波动也会影响人民币汇率。
当然，货币市场波动主要反映美元指数对人民币汇率的影响。
李康在2021年1月接受采访时表示，“去年人民币汇率升值主要反映了中国经济基本面。”中国率先控制住疫情、率先复工复产、率先实现经济正增长，基本面良好。“其他主要经济体人民币汇率的强劲趋势也与美元指数疲软有关。”
从2021年6月至今，美元指数已上涨近131%，而美元兑人民币仅下跌335%左右。人民币汇率仍在积累一定程度的贬值压力。
不过，考虑到期间人民币兑一篮子货币升值约657%，美元兑当前人民币汇率累积的升值压力并不大，约为317%。
综上所述，推动人民币汇率下跌的因素，一方面是市场中外周期扰乱带来的经济下行压力和风险。收支变化，人民币兑美元汇率面临贬值压力。即使经过最近的调整，人民币汇率仍较美元指数高出317%左右。
3人民币还会继续贬值吗？
人民币汇率后续主要取决于外贸和国内外基本面比较。
考虑到疫情和防控措施仍在影响国内经济和出口，预计人民币将继续面临阶段性贬值压力。
查阅历史有助于提供参考点。
2020年4月，孙国峰在新闻发布会上表示“特别是疫情发生以来，近几个月人民币汇率双向波动，市场预期非常稳定。即使在3月份，全美元流动性也非常充裕。”在目前的情况下，人民币“与其他货币相比，预计汇率相对稳定，”他表示。
2021年1月，孙国峰也在新闻发布会上表示，“2020年末，人民币兑美元汇率较上年末上涨69%，波动幅度未超过历史水平””。一篮子货币上涨约4%，与2007年、2008年的波动区间一致，历史上年度波动区间为人民币兑美元平均汇率。“这是690元，与2019年的平均水平相同，”他说。
可以看到人民币汇率基本稳定，可以参考月度、季度、年度历史。
历史观察显示，人民币兑美元即期汇率月度波动幅度在4%以内，大部分时段在2%以内，季度波动幅度大部分时段在6%以内，年度波动幅度在7%以内。%;大多数周期都在6%以内。
参考美元兑人民币汇率年初638和3月底634的历史极值，央行在4月底和2月底可以承受的点可能是659，季度和年末分别为672和683。从大多数时期来看，4月底、二季度末和年底央行的容忍点可能分别为647点、660点和676点。
考虑到美元兑人民币已经跌破65美元，短期内市场参考点位为66。后续门槛在67-68左右。
4这对国内债券市场意味着什么？
人民币汇率与国内利率之间是否存在关系，取决于央行的货币政策操作？人民币汇率的其他可能调整是否会央行的行动？
首先，811汇改后，人民币汇率与国内利率存在一定的关系。然而，两者之间的相关性更接近于相同基本面下两个市场的表现。汇率和利率并不是简单的因果关系。
人民币汇率和国内利率分别作为基金的外部和内部价格，本质上反映了国内基本面。和，
特别是我们观察到，2015年811汇改之初，2020年中国第一次疫情爆发之初，以及这一轮，都出现了汇率和利率双双下跌的情况。考虑到资本利率的影响，汇率贬值不仅仅是一个负面因素，至少对于流动性环境和内部平衡而言是这样。
其次，市场和央行都要合理审视央行货币政策的独立性，准确评估跨境资本流动对汇率和内外平衡的影响。
这实际上关系到汇率、利率和外汇储备之间的底线。从实际和现实考虑，利率保持内部平衡的灵活性，汇率保持外部平衡，外汇储备是最终收入。
另一方面，央行内部仍担心8月11日汇改后利空压力加大，外汇储备将大幅下降。这是汇率波动时政策的关键。
“过去四年人民币一直面临下行压力，但货币当局已采取一切可能的措施保持汇率基本稳定，”李康在2019年3月接受采访时表示。“外汇储备减少了1万亿美元，”他说。
另一方面，我们通过对资本流动性的具体控制，为货币政策的独立性创造条件。
2017年3月，孙国锋在研究论文《货币政策、汇率与资本流动——从“等边三角形”到“规模三角形”》中详细介绍了央行的汇率政策框架。
“如果通用‘不可能三角’有效，
以上海证券交易所全部上市股为样本，以股发行量为权重，采用加权平均法计算得出的股指数。报告期指数=总市值/报告期样本除数100
其中，总市值=-证券价格已发行股数。有关如何修改除数的信息，请参阅计算和维护指数的规则。
关于指数的维护和一些指数的重要性这类的话题，本文已经做了讲解，谢谢大家支持！
